ФРС развивает атаку
2016-01-08 17:20![[personal profile]](https://www.dreamwidth.org/img/silk/identity/user.png){kind=small}
kubkaramazoffФРС развивает атаку.
Предыдущий рекорд 25 дек 2015 снова побит. 6 янв 2016 сокращение денежной базы составило 291 млрд долл год к году.
На графике пунктирными стрелками показан ещё один рекорд - 31 дек 2015 сумма операций обратного РЕПО составила 475 млрд. С начала объявления выплаты 0,25% годовых за проданные Федом на ночь компаниям гос.облигации (ГКО) средняя еженочная сумма репо составляет уже около 200 млрд долл.
На ночь следует отнимать от суммы ДБ сумму репо. Или другими словами, суммировать сокращение ДБ, показанное на графике и сумму РЕПО. Почему? Обратное репо так же сокращает денежную базу:
- деньги на покупку ГКО списываются со счетов в комбанках (сокращается долг банков перед клиентами)
- ФРС списывает деньги с корсчетов комбанков.
Поскольку амер. комбанки располагают избыточными резервами, то списание со счетов клиентов, покупающих ГКО и с корреспондентских счетов можно считать 1:1.
Таким образом, ночью 31 декабря сжатие ДБ составляло астрономические 766 млрд год к году. Относительно ДБ=3929 млрд на 31 дек 2014 это минус 19,5%. По понятным причинам на еженедельном графике ДБ мы этого не увидим, а еженочные графики никто нам строить не будет.
А что в истории? С учётом ночного сжатия ДБ через операции обратного репо побиты все исторические рекорды сжигания долларов по данным с 1918 года: в дек 1921 - минус 14,4% и июле 1937 - минус 14,3%.
Весь вопрос в том, на какой уровень дефляции и рецессии ФРС готова, насколько готова жертвовать экономикой США, чтобы сохранить мировое доверие к доллару и госдолгу? В любом случае, ФРС сама не знает, когда и насколько нужно переключать режимы эмиссии/ремиссии. Сжатие/расширение ДБ через репо каждую ночь на 200 млрд долл (~ 5% от базы) говорит, что система уже в лихорадке... пытается вырулить между Сциллой и Харибдой - между дефляцией и гиперинфляцией.
В предыдущих материалах по теме я показывал годовые изменения и ДБ и нефти - так более корректно. Но некоторых читателей подъём линии нефти вверх дезориентировал, хотя подъёма вовсе нет - смотрите на правую шкалу - нефть в минусе. Просто минус год к году сократился с 45-60 до 30-15 долл на бочке.
Почему корреляцию с нефтью показывает годовое изменение ДБ, а не ДБ в абсолютном выражении?
Цена - это не статичная вещь, которая сама в себе, а отображение товарного потока против денежного и долгового потоков за период времени - см. "Фишер исправил уравнение обмена!" Ибо товар, лёжа на складе, цены не имеет, а обретает её только в момент сделки - в момент смены собственника. Кроме того, мы всегда сравниваем сегодняшнюю цену с прошлой. На графике неделя к неделе корреляции нет - за это время деньги не успевают рассасываться-всасываться от ФРС по мировой экономике. Ещё более показательным, чем ДБ г/г, был бы график входных и выходных потоков за период по корсчетам комбанков - типа кеш-фло самой ФРС...
Источники:
Интерактивные графики research.stlouisfed.org:
ДБ г/г, млрд долл и нефть Брент, долл/бар
ДБ г/г, %
Temporary Open Market Operations - newyorkfed.org
Предыстория:
Рекордное сокращение денежной базы США - 4: Атака!
...
no subject
Date: 2016-01-08 17:25 (UTC)У мея есть дополнение, вопрос и кое-каие выводы))
Во первых, мне кажется что эта "болтанка" с размерами Репо очень объяснима и это не паника ФРС. Я уже писал в комментах, что доступ к прямому процентному платежу ФРС имеют только американские банки. Европейские и др. неамериканские банки, Фэни и Фредди, money-market funds и другие участники рынка этого доступа по законодательству не имеют. Но имеется легальный выход из этой ситуации для них, и этот выход- как раз ночной обратный Репо. Т.е. эти участники предоставляют кэш на ночь ФРС, получают свои 0,25%, а утром играют "в обратку".
Тем не менее, сюдя по всему ДБ все равно сокращается, т.е. изъятие идет. Очень интересно. Я может пропустил что-то в Ваших постах, но немного не понимаю корреляцию ДБ с нефтью? Петродолларов требуется меньше в связи с падением цены и поэтому ФРС их изымает? Пока не могу понять.
Вывод, который я делаю из этой "болтанки" RRP (reverse repo) состоит в том, что похоже участники рынка все таки начали продавать рисковые активы и переходить пусть в маленький, но надежный доход в 0,25%. Наверное с этим и связано недавнее падение западных рынков? Плюс, судя по всему, идет еще и целенаправленное сжатие ДБ? Ликвидности становится меньше. Интересно, девальвация Китая - это запланированная акция с целью помочь экспортерам или все таки это что-то вынужденное и связанно с изьятием долларов? хммм...
Еще раз спасибо! Я могу и ошибаться.
Репо и одна деталь
Date: 2016-01-08 17:47 (UTC)- Ваше объяснение абсолютно верно... в отношении действий компаний, не имеющих корр.счёта у ФРС. Но в отношении ФРС - это есть еженочная лихорадка с огромной откачкой ликвидности из реалсектора. Это первое.
А второе:
Фактически, операции обратного РЕПО означают открытие на ночь корсчетов почти для всех желающих. Система коммерческих банков потеряла доверие Феда. Тут ещё есть одна деталь, требующая уточнения от Вас лично:
Утром ФРС обратно выкупает ГКО... ФРС перечислит средства на тот же счёт или компания может указать новые реквизиты???
///Еще раз спасибо! Я могу и ошибаться.//
- Взаимно. Ваш пост "Это не учения" сыграл свою роль.
Я тоже должен ошибиться :))
Re: Репо и одна деталь
Date: 2016-01-08 18:43 (UTC)признаться честно, я не знаю, как это происходит технически. Мне все таки кажется, что операция обратного Репо (где фактически кэш является залогом) подразумевает возвращение ее на тот же счет, из которого она пришла ночью....
Я все таки не уверен насчет Вашего тезиса насчет корреляции нефти с ДБ. Все таки долларовая ДБ росла, когда нефть падала. На Вашем графике падают темпы роста ДБ, но не она сама. В принципе, то же самое можно сказать и про резервы Китая в ранне Вашем посте, на который Вы ссылаетесь ниже...
Падают темпы роста ДБ, но не она сама
Date: 2016-01-08 19:06 (UTC)- Верно! Сперва падают темпы роста. Но затем она и сама падает, пятый раз с 01.01.2015! Реально сжигаются деньги на сервере.
Разность между нулём левой шкалы ДБ и нулём правой шкалы нефти видите?
В зависимости от интервала видно, что для того, чтобы цена нефти держалась на нуле г/г, необходим годовой прирост ДБ +200...600 млрд долл.
Почему так? Потому что долговой коллапс с 2008 г. Потому что нет долговых потоков во времени, которые раньше поддерживали цену в то же время, в тот же период времени.
Вы уравнение Фишера проходили? Так вот, он его исправил. Ключ в топе ;)
Re: Падают темпы роста ДБ, но не она сама
Date: 2016-01-08 20:04 (UTC)Спасибо! я подумаю об этом, но сейчас еще не соглашусь) Все таки М2 растет. Вопрос- за счет чего? Для меня ответ понятен. Деньги хоть и движутся медленнее, но по причине того что их больше (ДБ) накачка долагами все таки идет. ФРС принуждает банки давать в долг всем подряд- через выламывание рук посредством бесплатных денег, которые нельзя надежно разместить при 0% ставке на ночь и искусственным обрушением длинных ставок через QE. Это путь к катастрофе по Японскому варианту или варианту 30-х годов. Когда нибудь вся эта масса сложится как домик. Может, как раз сейчас они решили, что пора эту массу сдуть. Вроде оба мандата выполнены, особенно по безработице.
Впрочем, у меня была одна теория, которая меня очень занимает, и которая состоит в том, что накачав весь мир девевыми долларами, банки в какой-то момент выдернут этот коврик и приберут активы к рукам (как мог, я ее обрисовал в своем самом первом посте тут: http://docschadenfreud.livejournal.com/589.html) Посмотрим, как будут развиваться дальше события. Буду следить за Вашими постами, они на самом деле указывают на ее правильность:)))
Все таки М2 растет... А как растёт?
Date: 2016-01-08 20:28 (UTC)Ваши построения по ссылке логичны, да. Но для "очистки системы" требуется швырнуть множество людей и народов, которые честно создавали свои капиталы.
Re: Все таки М2 растет... А как растёт?
Date: 2016-01-08 20:37 (UTC)а eхcess reserves не двигаются
Date: 2016-01-08 20:59 (UTC)Ответ:
ГКО на балансе комбанков учитываются с ликвидностью =1, так же как и деньги.
Предлагаю вывод:
Деньги на корсчетах комбанков (резервы) замещаются гособлигациями, а сами резервы остаются неизменными. ФРС таким образом повысила спрос на ГКО! Что и требовалось.
выдернут этот коврик и приберут активы к рукам
Date: 2016-01-09 05:54 (UTC)Re: Репо и одна деталь
Date: 2016-01-08 19:08 (UTC)- Вероятно, Вы правы. Но стоило бы уточнить, если найдётся возможность. По логике банковских операций вообще - всегда можно изменить приёмные реквизиты.
Корреляция резервов Китая с Денежной базой США
Date: 2016-01-08 17:49 (UTC)- Только с сокращением числа долларов. См. "Корреляция резервов Китая с Денежной базой США".
http://kubkaramazoff.livejournal.com/206055.html