![[personal profile]](https://www.dreamwidth.org/img/silk/identity/user.png){kind=small}
kubkaramazoff
В статье "О вероятности...- 2" обсуждались варианты денежной реформы профессора Марвина Гудфренда, предложенной в официальном докладе на съезде мировых центробанков и минфинов в Джексон-Хоул-2016:
I. Отмена бумажных денег;
II. Введение гибкой цены депозитов в бумажных деньгах, определяемой рынком; и
III. Введение электронной валюты для платежей или начисления процентов по номиналу с депозитами, с оборотом или без оборота бумажных денег как в п.II выше.
Моделировать переходные процессы в схеме Гудфренда сложно из-за многовариантности, но некоторые уважаемые читатели озадачивают наводящими вопросами...
Начнём со свежего примера "рубли за доллар" в переходном процессе от ~34 до ~65: в панике платили за доллар и 80 и 90.
Если ФРС оставит в обращении бумажный (наличный) доллар и введёт свободный курс нал/безнал, то:
1. В текущей фазе - при Денежной базе (ДБ) год к году ниже нуля и ставке около нуля - безнал на панике обвалится, и соответственно, цены в безнале рванут вверх. В том числе на недвижимость. См. "О вероятности - 2" слова М.Гудфренда "!!!":
"Важное условие, что впредь налоги были бы оценены в единицах депозитов и что договоры, ранее составленные в национальной расчетной единице, впредь будут реализованы с точки зрения депозитов".
Поэтому предпочтительней провести "амерпавловскую" реформу при ДБ г/г выше нуля - при некоем подобии QE вкупе с плавным ростом ставки - тогда в этой противофазе процесс пойдёт обратный: безнал подорожает за счёт стимула процентами, а нал подешевеет из-за увеличенного предложения. Цены соотв. наоборот. Но продолжим моделировать с текущей фазы - ДБ г/г ниже 0, ставка около нуля...
2. Далее ФРС поднимет ставку по депозитам - чтобы оторваться от околонулевого уровня и стимулировать спрос на безнал. Но это не поможет, см. о никчемности ставок п.5 в "О вероятности -2" - придётся выступить с бумажной интервенцией для приближения к паритету нал=безнал. Если же все договоры и налоги действительно переноминируют в депозитную единицу, то при желании возможна даже растущая отрицательная ставка по депозитам против растущего количества бумаги. Знать бы Феду, сколько же нужно добавить бумаги?
3. Феду никак не угадать с объёмом бумажной интервенции против безнала - не существует опытных данных. Разве только, извините за нескромность, график с демонстрацией эффекта Закона Коперника-Грешема в отношении нал/денежная база. Поэтому далее обвалится нал и соответственно поднимется безнал - цены в безнале упадут. Тогда ФРС на глазок снизит ставку, стимулирующую спрос на безнал и/или буквально сожжёт нал...
И так до получения опытных данных с целью затухания панических колебаний переходного процесса и выхода обеих величин к паритету.
4. Значительного отклонения доллара против остальных резервных валют, кроме юаня, не будет. См. "Валютные свопы навсегда!"
И это всё при условиях, что:
а) Вассалы-кредиторы (Япония, Германия, Саудовская Аравия и т.д.); а так же внутренние кредиторы, перебросившие активы в офшорные юрисдикции; а так же КИР (Китай, Индия, Россия) отнесутся к такому хаосу по-дружески и с пониманием. Но разве можно дружески реагировать в непредсказуемом процессе, сознательно запущенном ФРС? Нет. В какую предвоенную пропасть рухнут международные отношения, представить сложно. Поэтому фантом-валюта - поэтапный моментальный переход через фантом-валюту из старой валюты обратно в старую валюту имеет массу преимуществ против введения плавающего курса нал/безнал. В том числе потому, что не будет никакого переходного процесса, а иностранные корреспондентские счета можно вообще освободить от флеш-перехода на первом экспериментальном этапе и продемонстрировать полную управляемость флеш-переходом.
б) ФРС не отнимет у комбанков функцию расчётно-кассового обслуживания (РКО) или не введёт НР=100% (норму резервирования по вкладам и остаткам) - п.III у Гудфренда. Если же ФРС переведёт все клиентские счета комбанков к себе прямо или опосредованно через НР=100% - это будет значить полную конфискацию оборотных средств у банков. При таких вводных переходный процесс так же невозможно моделировать.
Отмена бумажного доллара. Хотя Гудфренд трезво отмечает: на сегодня невозможно провести отмену в согласии с общественностью... Но сам же вначале убедительно аргументирует, что отмена нала решает все проблемы разом - на безналичные счета можно без проблем повесить любую ставку, как угодно удалённую от нуля и с любым знаком - хоть минус 99%. Главное, чтобы не было бумажного убежища. Во-вторых, отмена нала способствует суперконцентрации власти - для контроля безнала и "безналичных" собственников нужно намного меньше фискалов с собаками, норовящими унести кусок в сторону. Поэтому отмена нала неизбежна вдвойне.
Чем оригинальна идея М.Гудфренда?
До сих пор все возможные варианты денежной реформы сводились к такой последовательности:
1. Создаётся некая новая параллельная валюта или подобие. В которой нет долгов. Она стабильна.
2. Старая валюта обесценивается вместе с долгами.
Некоторые не в курсе, как немцы запустили в 1923 параллельно пикирующей рейхсмарке так называемую рентную марку - твёрдую . Тем и решили проблему.
А Гудфренд предложил наоборот:
1. Делается новая валюта из старого безнала со всеми долгами. Она и обесценивается в дальнейшем, особенно в аварийных случаях.
2. Старая бумажная валюта остаётся как есть. И при необходимости тоже обесценивается, но без аварийных сбросов.
В общем, если бы не было варианта с Фантом-валютой, я бы сказал - гениально, хотя непредсказуем переходной процесс разделения безнала и нала.
В какой форме будет объявлена реформа? Конечно, не в топорной как при Павлове-Горбачёве. Образно: объявят бесполётную зону над бумажными деньгами и/или над комбанками. Большинство ничего не поймёт вообще... пока не начнут бомбить.
_____________
Ссылки:
О вероятности денежной реформы на Западе - 1
О вероятности денежной реформы на Западе - 2. Доклад М.Гудфренда в Джексон-Хоул.
Marvin Goodfriend: The Case for Unencumbering Interest Rate Policy at the Zero Bound
Фантом-валюта
Валютные свопы навсегда!
no subject
Date: 2016-09-27 14:04 (UTC)no subject
Date: 2016-09-27 14:09 (UTC)no subject
Date: 2016-09-27 14:13 (UTC)no subject
Date: 2016-09-27 14:18 (UTC)___________
Сорри, судя по Вашим комментариям, Вы проскочили оба текста по диагонали.
no subject
Date: 2016-09-27 14:42 (UTC)Простой пример на пальцах: допустим не существует коммерческих банков (так как они также являются посредниками между цб и небанковским частным сектором), для простоты понимания. Есть только цб и небанковский частный сектор, который может хранить деньги как в наличной (бумажной) форме, так и безналичной - на собственных счетах, открытых в цб. Теперь ЦБ объявляет, что те, кто имеет 1 безналичный доллар (то есть на счете в ЦБ), может всегда обменять его на 1 наличный доллар как минимум. Всё, безналичный доллар никогда не опустится ниже паритета с наличным, потому что так указал цб; что также соответствует тому, что наличный доллар никогда не будет стоить больше 1 безналичного, то есть, если кто-то захочет положить один наличный доллар на счет в цб, то максимум, сколько он сможет получить, - 1 безналичный (он же электронный) доллар на счете в цб. Но теперь цб устанавливает новый курс: те, кто владеет одним наличным (бумажным) долларом, смогут обменять его только на 0.5 безналичного доллара, т.е. положив наличный доллар на счет в ЦБ, частное лицо получит только 0.5 доллара в электронном виде. ЭТО И БУДЕТ ТУШИТЬ БЕГСТВО ЧАСТНОГО СЕКТОРА ИЗ БЕЗНАЛА В НАЛ, ТАК КАК НАЛИЧНЫЙ ДОЛЛАР БУДЕТ ДЕВАЛЬВИРОВАТЬСЯ ПРОТИВ БЕЗНАЛИЧНОГО И СООТВЕТСТВЕННО ДЕВАЛЬВИРОВАТЬСЯ И ПРОТИВ ЗОЛОТА И ПРОТИВ ДРУГИХ ВАЛЮТ (ПО КРАЙНЕЙ МЕРЕ РАЗВИТЫХ СТРАН).
То есть безналичный доллар всегда находится в сильной позиции, а наличный - слабой по директиве ЦБ. А на сколько слабой, это зависит от того, насколько низко в отрицательную область придется центробанку опустить процентную ставку по безналичному доллару, проводя свою независимую ДКП.
Далее вводим в уравнение коммерческие банки, но они особо сути не меняют, так как выступают посредниками между цб и частным сектором.
no subject
Date: 2016-09-27 15:02 (UTC)no subject
Date: 2016-09-27 18:17 (UTC)Ну а чтобы решить вопрос с печатанием большого кол-ва бумажного доллара, то можно (а может даже и нужно) ввести "двойной" обменный курс в зависимости от направления конвертации, который я упомянул ранее, но не раскрыл.
Так вот, в направлении конвертации "из нала в безнал" максимальный курс наличного доллара равен одному безналичному, но минимальный - неограничен. То есть наличный доллар в данном случае может девальвироваться против безналичного сколь угодно.
В направлении конвертации "из безнала в нал" обменный курс всегда фиксирован и закреплен на уровне паритета (1 к 1), что решает проблему с необходимостью печатания большого кол-ва бумажного доллара центробанком.
Бегство частного сектора "из безнала в нал" имеет 2 причины: либо ухудшение состояния банковского сектора (здесь банкам помогут уже известные инструменты цб, в частности беззалоговые кредиты), либо отрицательные ставки по безналу.
В случае опасности возникновения или самого возникновения бегства частного сектора из "безнала в нал" на основе второй причины (отриц. ставки), курс наличного доллара при данном направлении конвертации будет фиксирован (1 к 1), а курс обратной конвертации будет (и если надо будет, то очень сильно) девальвироваться в отношении безналичного доллара. В принципе, это, я думаю, должно гасить настроения людей выводить свои средства из банковского сектора в целом при введении отриц. ставок, и даже если в первое время это [бегство] и будет происходить, то беззалоговые кредиты могут оказаться временной помощью, но самое главное - много печатать не придется. Со временем весь частный сектор полностью поймет как работает "двойной курс" обмена между налом и безналом, и таких паник не должно предвидеться.
no subject
Date: 2016-09-27 14:14 (UTC)- Читайте Гудфренда. Он поясняет, что цб не сможет всегда поддерживать паритет только ставкой.
no subject
Date: 2016-09-27 14:16 (UTC)no subject
Date: 2016-09-27 16:03 (UTC)-- Вы не прочли материал, но навязываете свои фантомы.
1. Не понимаете, что произойдёт, прежде курс нал/безнал устаканится. Переходные процессы.
2. Нал становится дороже безнала, если со второго взимается процент, а не начисляется.
3. Банковский безнал сегодня административно поддерживается 1:1 к налу, но несёт риск неисполнения банковских обяз-в в околодефляционный период! См. Леман бразерс. Риторически: сколько стоили долги Лемана в бумажном долларе осенью 2008?
no subject
Date: 2016-09-27 16:06 (UTC)no subject
Date: 2016-09-27 16:08 (UTC)no subject
Date: 2016-09-27 16:23 (UTC)